起原：环球市集播报Kaiyun

　　受群众东谈主工智能股票飞腾、成本规矩减轻以及对对冲基金放贷增多推进，华尔街大型银行在股票交游方面还是迎来丰充年——尽管还剩一个季度。

　　左证公司文献，戒指9月30日，五大投资银行已产生约670亿好意思元股票收入。这比该集团2025年全年收入还多70亿好意思元，而2025年自己已是创记录收入。

　　但华尔街三巨头在正成为行业最得益鸿沟的市集会拿走了最大份额：高盛、摩根大通和摩根士丹利本年迄今共计兑现520亿好意思元股票交游收入，占总收入的近80%。

　　富国银行银行业分析师Mike Mayo暗示：“在AI超等交游方面，三巨头彼此视对方为主要竞争敌手，基本即是这么。它们一直处于最有意的位置来应用这个市集。”

　　跟着股市总市值扩张，机构投资者和散户在股票、ETF和滋生品上的交游行为增多，华尔街银行正资格一轮史诗级的多数利润。推进这一行为的还有银行通过主经纪买卖务向对冲基金提供的贷款，使对冲基金梗概放大押注。

　　主经纪买卖务——为对冲基金提供保证金贷款、证券假贷和其他交游做事——已成为要害战场和增长起原。三巨头的主经纪买卖务在更大股票业务故事中处于中枢性位，因为它们为跨市集和跨居品的最大基金提供做事。

　　银行高管上周暗示，对杠杆押注AI硬件、超大限度云做事商和芯片供应商的需求已达到新高度。

　　在高盛，第三季度股票融资行为跃升96%，达到创记录的33.7亿好意思元。摩根大通和摩根士丹利莫得单独裸露该数字，但暗示看到了访佛动态。

　　摩根大通CFO Jeremy Barnum在该行第三季度电话会上复兴分析师对于融资需求的问题时说：“我心爱你说的‘对成本无际无涯的需求’这极少。这嗅觉差未几准确。”

　　Barnum说：“在AI成为如斯压倒性主题确当下……成本正通过多样不同机制被颐养。”

　　华尔街高管暗示，这种需求匡助三巨头的股票部门从周期性的交游型业务振荡为更捏久、高利润的贷款引擎。

　　华尔街巨头与好意思国银行、花旗集团等竞争敌手之间的推崇差距，突显了成本市集日益扩大的分化。

　　摩根大通群众股票垄断Rachid Alaoui在接受采访时暗示：“对客户来说，价值不单是是一笔交游的价钱，而是遮盖范围和采集性。你思要一个能跨居品提供全套做事的交游商，并且但愿这种做事能陪同你跨地区进行。这在承压市集和波动技巧很蹙迫。”

　　扩凑数十亿好意思元押注，举例对波动较大的AI股票或行业ETF进行杠杆掉期，可能需要浩瀚的财富欠债表。交游高管称，最大的银行不错摄取潜在的1亿好意思元亏空而不威逼当季事迹。较小或更 niche 的银行无法承销如斯限度的单笔交游风险，迫使它们拒却业务或让出份额。

　　彭博行业计划分析师Herman Chan暗示，好意思国主经纪商还受益于包括瑞士信贷在内的欧洲银行退出股票业务。

　　Chan说：“主经纪商是终极限度业务之一。若是你有强劲的股票业务，对冲基金就会思和你交游，因为你领有更大的与交游敌手进行交游的契机池。”

　　“卖铲子”

　　尽管好意思国市集本年被软件和云蓄意巨头席卷，但交游高管暗示，股票业务增长最快的前沿在亚洲。

　　Alaoui说，机构投资者涌入韩国和台湾，对准AI供应链的“卖铲子”按序：复古数据中心建立的存储芯片制造商和半导体制造商。

　　对三巨头而言，它们在东京、香港、首尔和孟买王人有布局，亚洲交游是一座金矿。不外，交游高管指出，交游税和印花税被计入营收总和，东谈主为夸大了亚洲主经纪买卖务总和。

　　此外，股票交游收入应包括什么并莫得公认界说，因此一些银即将清理做事等业务线纳入股票交游总和，而其他银行则不纳入，这使得同类比拟变得不毛。

　　但这并不转变该业务的举座势头，其受到始于2022年10月的股市高潮推进，而那是在OpenAI发布ChatGPT的数周之前。

　　摩根士丹利CEO Ted Pick在公司财报电话会上暗示：“咱们仍处于以股票为中心的寰球。其他条款疏通的情况下，股票仍是具有眩惑力的财富类别。”

　　分析师暗示，尽管高盛和摩根士丹利CEO王人暗示AI建立仍处于早期阶段，但若是AI最终莫得东谈主们但愿的那么具有变革性，经济下行对这些银行的冲击可能比其他银行更大。

　　这轮飞腾也激励了对对冲基金可能带来风险的担忧。

　　海外货币基金组织本月告诫称，杠杆上升、仓位拥堵和对冲基金的有关性抛售可能变成潜在强大风险。IMF臆测群众对冲基金财富已达到13万亿好意思元。

　　8月，摩根大通CEO Jamie Dimon暗示，全行业杠杆“处于有史以来最高水平”，但他莫得称风险大到足以对金融市集组成威逼。

　　华尔街高管和分析师指出，今夏几家对冲基金爆仓并未让行业感到惊悸。尽管前OpenAI计划员Leopold Aschenbrenner贬责的对冲基金Situational Awareness最受温雅，但几家较小公司也资格了被动平仓。

　　摩根大通的Alaoui暗示，主经纪商已学会在市集走势不利于客户时马上收拢追加保证金契机并快速削减风险。

　　他说：“夏天，一些投资者捏有被动平仓的头寸。他们去杠杆，风险下落，市集连接前行。”

　　“已知的未知”

　　推进股票业务高贵的另一个要素：特朗普政府监管机构减轻了对好意思国最大银行的部分杠杆规矩，使它们有更多空间扩展包括主经纪买卖务在内的财富欠债表密集型业务。改良后的规矩于2025年最终信托，银行最早可于1月给与。

　　通过放宽此前将好意思国国债和有典质品担保的主经纪商贷款与风险较高财富同等对待的严格财富欠债表上限，监管机构让交游商在部署财富欠债表成本方面领有更大纯真性。

　　斯坦福大学金融学锻练、金融强大鸿沟闻名群众Darrell Duffie说：“成本如实下落了，是以你必须说，由于监管减轻，系统某种进度上杠杆更高了。这不是个好办法，但还莫得严重失控。”

　　他说，市集限度扩大和波动性上升可能创造更多交游、滋生品行为和杠杆，但这骨子上并不令东谈主担忧。

　　华尔街高管也淡化了杠杆担忧，指出他们使用典质品和时时压力测试来提前应答问题。

　　摩根大通的Barnum上周暗示：“对冲基金杠杆四肢系统风险起原，很猛进度上属于‘已知的未知’。这并不料味着莫得风险Kaiyun，但咱们大约知谈它是什么。”