开端：tuzhuxi

特朗普对中国电子产品的退缩——一个手上无牌的总统。由此，特朗普关税政策的矛盾与失实：博弈纪律失败的代价；“唯有社会主义才能救好意思国”的结尾判断

　　兔主席/tuzhuxi 20250413

　　昨天，好意思国政府倏得告示，将半导体、电脑、平板电脑、苹果腕表等20类电子及科技产品豁免“平等关税”。而这些商品大都从中国入口（每年约1，000亿好意思元），占到中国对好意思年出口额约四分之一强。此举十分于将对华关税里很大一部分（且价值含量最高的一部分）摒除在外。近期，中好意思两国正在进行强烈的买卖战，特朗普这一次政策撤回，十分于在全天下眼前自打耳光，让我方堕入全面的政事被迫，并减少了白宫在改日的政策采用。          

　　由于近期特朗普政府在关税政策反复太多，十分庞杂词语，是以先让咱们稍加梳理。          

　　一、特朗普买卖战（以及针对中国的关税政策）回想：     

　　1．2月末，特朗普政府先以“芬太尼”为由对中国加征了20%的“刑事职守性”关税

　　2．特朗普政府在4月2日告示了拟在4月9日实施的新一轮关税政策，包括：1）对系数国度地区征收10%的浩繁关税；2）对约60个国度和地区征收“平等关税”，不同国度地区税率不同。中国为34%

　　3．之后，中国对好意思反制（也加征34%），特朗普又给以缺点，双方出现了螺旋上升的情况

　　4．终末收尾是，好意思国对中国加征125%的“平等关税”，以赶早前20%的芬太尼关税，统统145%，中国对好意思反制，加征125%的关税

　　5．此处不斟酌特朗普第一任内对中国加征的关税（加权平均约20%，拜登政府基本保留）

　　6．时代，好意思国“股债双杀”。4月9日，特朗普告示对其他国度地区的“平等关税”暂缓实施90天，但保留10%的浩繁关税，同期，保留对中国的一王人关税，把锋芒瞄准中国

　　7．4月12日，特朗普告示豁免对系数电子产品加征“平等关税”——针对中国大陆的电子产品，也即保留了20%的基准关税，但不需要再加征125%的“平等关税”

　　8．把柄好意思方的数据，这次获豁免的科技产品约占2024年好意思国从中国入口总数的1，000亿好意思元，十分于从中国入口总数的23%。其中，智妙手机和电脑自满器的中国入口占比分别高达81%和78%。具体可参考下图数据。在电子产品方面，好意思国对中国高度依赖，短期莫得替代决策。      

　　9．特朗普告示系数政策都相称临时，举例，在告示暂缓“平等关税”时，买卖代表Jamie Greer还在国会向两党议员解释关税逻辑，被打个措手不足；在周末告示豁免电子/科技产品之前，高等阁员还在密集对外宣传关税的产业回流逻辑。商务部长卢特尼克上周日领受CBS新闻访谈时还说：“优秀的好意思国工东谈主”将在好意思国脉土建造和运营的新工场里责任，“数百万工东谈主拧螺丝拼装iPhone的场景行将在好意思国重现”；截止周六，白宫新闻通知Karoline Leavitt还在声称：“总统已明确默示，好意思国在半导体、芯片、智妙手机和条记本电脑等关节时期规模不成依赖中国制造，企业们正加紧将分娩线迁回好意思国脉土”。政策逆转如同我方给我方的一记响亮耳光。请从容，各人都看在眼里，听在耳里：这一响亮的巴掌，是你们我方打给我方的

　　10．这些政策逆转极其倏得，极具戏剧性，不仅外界跟不上，白宫班子我方也跟不上。他们一方面要持续紧跟，对特朗普凑趣拍马（“特朗普遥远正确”、“走动的艺术典范”），一方面还要在外面护盘，保捏得手口径，吹捧“天子的新衣”有多漂亮，终末还要在一线擦屁股，可谓狼狈不堪

　　11．而特朗普豁免电子产品是针对中国买卖战的关节胡闹。套用特朗普我方的话来评价他我方，即是“手上莫得牌了”（“you don’t have the cards”）。他不错持续玩“天子的新衣”故事，声称“伟大得手”，但通盘商场把一切都看得清深切爽。他的团队只可背地咒骂，名义上溜须拍马，并苦思冥想地念念考：怎样才能在这样的“草台班子”里保全我方的个东谈主名誉，既要最小化毁伤，同期还要让雇主特朗普舒心？          

　　而如果你不深信这届特朗普政府的确是“草台班子”的话，他们正在想尽一切主见施展这极少。          

　　以下是进一步分析和点评。          

　　二、分析和点评         

　　1．第一次对“平等关税”的撤离：特朗普对华尔街的退缩。4月9日，特朗普暂缓对其他国度地区征收“平等关税”，是因为好意思国商场“股债双杀”——尤其当投资东谈主运转抛售好意思债，导致收益率快速上行时，特朗普被吓住了，别无采用，只好退缩。那一次撤离，是特朗普对债市，对成本商场，对华尔街的退缩。          

　　2．这一次对中国电子产品的撤离，是特朗普对好意思国老庶民的退缩。特朗普这一次针对中国电子产品的退缩，则是对好意思国老庶民的退缩——因为好意思国在这些产品上高度依赖中国，短期莫得替代决策，加征关税唯有一个收尾，即是将成本转嫁给好意思国破费者，由此变成繁密的通胀压力，并给特朗普/共和党带来政事苦难。应知，特朗普是扛着“降通胀”的大旗上台的。上任后，他在降物价方面莫得任何举措，仅仅一味加关税，反倒大大教训了通胀预期，并将好意思国推向滞涨。          

　　3．科技企业的福音。苹果等科技企业是豁免政策的直领受益者。他们大松链接：不错持续在中国分娩电子产品了，暂不需要斟酌重构供应链（如果供应链的确能够重构的话）。而只须企业按兵不动，不作念产业回迁的投资决策，收尾是，好意思国也得不到这些产业。        

　　4．中国的“两种模式”。咱们再来望望产业。如果以相称陋劣恶毒的阵势，按价值链地位，把中国输好意思主要商品进行分类，不错看到有两大类型，一类是附加值相对较低的商品，如从玩物、塑料成品、服装、产品等，不妨统称为“义乌模式”；一类是附加值较高的商品，即电子/科技产品，从苹果、惠普、微软、三星、索尼到海信、TCL、空想、富士康都在此类，有2B也有2C，包括品牌企业也包括代工企业。这类商品工艺复杂，附加值高，可称为“大厂模式”。（虽然这仅仅陋劣分离，义乌也有高附加值产品；分娩电子产品的也有中型企业。现实天下是一个“光谱”，不同产品把柄在价值链上的地位不同，居于中间的某个位置。）          

　　5．特朗普想要的即是高端制造业，而关税有可能如实是必要要求。特朗普关税的“初心愿景”里有一些持久主义斟酌——即通过制造业记忆，保证供应链安全，以及提供高质料办事。但问题是，行业和行业、产品与产品是不同的。今天的好意思国依然莫得才智、要求和意愿让玩物、服装鞋帽、塑料成品等附加值较低的产业回流原土。咱们看，特朗普政府官员凡在外宣传时，言必称的产业都是汽车、半导体、电子产品等高附加值制造业，从来莫得东谈主提到过玩物和服装鞋帽（这虽然使得他们对这些商品加征浩繁关税和“平等关税”莫得任何的产业逻辑可言）。而大多东谈主都本旨，如果要让制造业回流，关税可能是必要要求之一，即，联系税巧合就行，但没联系税万万不行。只须不合电子产品缔造高额关税，则相关产业不可能记忆原土。          

　　6．好意思国要推出什么样的关税才能扶捏产业？这里引出了最为关节的一条：从产业逻辑启航，如果好意思国政府但愿用关税指引（倒逼）企业的步履，那么必须将关税动作持久细目的存在，其所需要求如下：

　　1）关税是用来扶捏特定产业的，是扶捏特定产业的产业政策的一部分，而非不加采用地针对系数国度地区及行业产品；

　　2）为了在好意思国脉土扶捏特定产业，则关税必须针对系数国度和地区浩繁有用——如果仅针对一个国度（举例中国的话），如果关税持久化，也只会将供应链转动到其他国度，但不会回流好意思国脉土；

　　3）针对特定产业的浩繁关税应当设立为持久基本国策，成为国度产业策略的一部分；

　　4）两党及朝野对关税有高度的、明确的、公开的共鸣；东谈主们不错预期：关税将卓越特定政党和政府持久存在；

　　5）关税要以国会立法的体式设立下来，而非基于总统行政令（因为总统行政令不错朝令夕改；被法院和国会挑战；被下任总统排除）；

　　6）投资建厂及委派产品需要数年时候，狂妄向上一个总统的4年任期。要让关税发扬效力，要将其成为持久政策——企业要深信关税会在改日10~15年的时候维度存在，具有高度的细目性。唯有这样，才会作念出反反映；

　　7）关税是扶捏产业的必要要求，但不是充分要求，除了关税之外，还需要配合其他轨制要求、产业政策、基础门径和工作商场要求（好意思国制造业企业衔恨，目下在好意思国很难找到在早上九点到下昼五点保捏清醒的工东谈主。这是乙醇和毒品终年影响的收尾）；

　　8）产能非一日能建成，设立关税后，短期内，社会将承受很大的疾苦，举例产品稀缺、物价高涨，老庶民生计质料变差，企业利润放松，股市下落，经济濒临挑战。全社会设立充分共鸣，配合互助，拿出一种“共度时艰”的气派，“杀出一条血路”，王人心合力完成经济转型。一个社会，如果股市债市一下落，东谈主们就慌了，企业和成本运转游说，公论及坊间运转对立和分裂，政事堕入扯破和党争，共鸣被颠覆——如果这样，那就只可在短期主义政策里扭捏，不可能坚捏持久主义政策。而如果莫得持久主义政策，当然也不可能重塑行业。

　　而好意思国的政事轨制、扯破近况、这几年的政事政策反复依然决定并说明，它莫得实施持久主义政策的基础。它的轨制就不是为这个而筹画的。          

　　7．朝令夕改、短期主义的例必收尾：企业恭候和不雅望。如果说有一个东谈主最不稳当实施持久主义政策，这个东谈主即是特朗普；如果说有一届政府最不具备实施持久主义政策的才智，这即是特朗普政府。目下，好意思国的关税政策朝令夕改，形同儿戏：已而有，已而莫得，已而增多，已而减少，已而急征，已而暂缓，已而一刀切，已而豁免，已而遥远化，已而又变得“可谈”。从指标、策略、战术到口径都实足庞杂词语，无法给企业和商场变成任何预期和细目性。关于企业来说，其最愚蠢的作念法莫过于，张惶反映特朗普政府，刚刚行径，调遣了供应链布局，把分娩从A国改到B国，收尾好意思国政府就和A国重新谈成了买卖协定，免掉了针对A国的关税；抑或好意思国政府倏得发现B国成了新的买卖逆差国，运转对B国加征关税。这些都会让企业的供应链布局整夜尽废。在这种情况下，不会有企业作念出投资决策，而只会采用不雅望和恭候。一个工场建成投产委派就要四五年，最感性最安全的主见是熬过四年（委果地说，只剩三年半了），望望最大的不细目性之源——特朗普本东谈主——是否不错被摒除掉。而企业在恭候和不雅望时，也会扼制投资，对经济产生负面影响。          

　　8．特朗普关税的产业收尾预判。咱们再评估一下特朗普关税政策的收尾。

　　1）低附加值的产业/产品（举例玩物、衣物鞋帽之类，“义乌模式”），“外轮回”逻辑。除非好意思国对这些产品持久加征高额关税，承担繁密的短中期经济代价，不然相关产业回流好意思国的可能性为零。对国外进行外包的企业只会把柄好意思国针对特定国度（如中国）的“关税”进行优化，供应链只会在各式好意思国除外的国度地区进行移动（“外轮回”），但不会回到好意思国。收尾是，供应链跑到哪一国，哪一国对好意思国的商品顺差就会大幅增长（这即是2018年以后发生在越南、墨西哥的事情），但好意思国的总买卖逆差不会改造。这个时候，好意思国关税试验上依然莫得了经济逻辑，而只剩下政事逻辑，即从“安全”角度启航，减少对单一、任一国度的依赖（“去风险”），应知，这主如若一个政事指标。试验上，本轮特朗普买卖战之后，系数国度要斟酌的是减少对好意思国的依赖。（中国的持久策略亦然持续减少对好意思国的出口依赖，转向原土需求荒谬他国度。）

　　2）高附加值的产业/产品（电子产品/科技产品，“大厂模式”）——将持续依赖中国，保管近况。由于产业高度聚会在中国，特朗普碍于经济与政事的现实斟酌，只可豁免相关产品的所谓“平等关税”，供应链将大部留在中国，不会记忆好意思国脉土。好意思国的经济逻辑和产业逻辑亦然失败的。况兼，如果好意思国政客的关税指标是政事逻辑的话（追求安全），难谈电子/科技产品的安全紧迫性不比服装鞋帽要高？这又是自我矛盾的。          

　　9．特朗普关税政策的真确伤害。由上不错看出，不论是经济/产业逻辑如故政事逻辑，特朗普的关税都科罚不了任何问题。相背，他的关税会带来繁密的问题——搪塞的推出，遇到现实博弈后立即180%大逆转撤回，把一切都变成了儿戏和见笑。买卖战莫得赢家，咱们不需要从“好意思国输中国赢”这样的双边零和博弈角度去阐明这个问题，但要看到，最终特朗普政府（也即好意思国政府）是最大的输家：他阻滞了商场信心、颠覆了外界对其政府不休才智的信任，伤害了和盟友和伙伴的关系，并让企业和破费者承担成本。这是好意思国在政事、政策、经济、轨制、理念和意志形态上的全面胡闹。本轮独一正确的教训是，系数国度（包括好意思国的盟友和伙伴）都必须系统性减少对好意思国军事/安全、经济、科技等的依赖。          

　　10．几个回合挫败后，特朗普很难再翻盘。要看到，在关税问题上，特朗普荒谬团队如实有彭胀持久主义政策的直观和诉求，也即匡助产业回流好意思国，但政策不是儿戏，是与商场、业界、政事力量、公众的复杂博弈，变来变去等于政事自戕步履。而特朗普在3月份以来依然屡次逆转各式政策，在商场和公论反对声息眼前反复败阵。在一个又一个回合的交锋里，他依然输掉了。目下，系数东谈主都深信90天后他不敢重启“平等关税”，因为好意思债会再次崩盘，把他逼到相易的绝境；关于中国荒谬他国度地区的关税也相似，企业、商场、政客、公论会再次倒逼他。在一次次叠加博弈中，商场依然蕴蓄了教训，收拢了特朗普的软肋，并印证突动手的可能。而在输掉了前边的回合之后，特朗普想要再次翻盘，将一次比一次难。他依然提前透支了政事成本，并透顶表露了短板。         

　　11．终末，王人集这几轮反复，笔者的几个判断：

　　1）关于企业来说，最安全的作念法即是按兵不动，不雅望和恭候，能熬过一天算一天。特朗普还有三年半的时候，一眨眼就畴昔了，以不变应万变即可。

　　2）最危机的作念法即是仅凭特朗普的言行，贸然作念出投资决策，导致我方堕入被迫。但企业不错把柄好意思国社会、经济、政事的持久发展主见，各方可能凝华的持久共鸣，作念出一些策略采用和决策。但一定要卓越特朗普本东谈主

　　3）最智慧的作念法是在“低位买入”——每当特朗普推出激进政策，商场濒临崩盘的时候，买入的时机就到了——因为商场正在倒逼特朗普，而特朗普大约率会和畴昔相似缴械折服，然后声称得手。要从字面上阐明他在酬酢媒体上发帖所说的“目下是买入的时点”，他本东谈主荒谬盟友、圈层也许早已这样作念了。         

　　12．好意思国的根柢问题是国内分派不均问题，根柢矛盾是国内敌我矛盾，其步履是将国内矛盾向外转动。动作一个国度，一个经济体，好意思国事受益于各人化的。很紧迫的一个数字，好意思国企业在华销售额——大厚情况下，是好意思国企业在中国制造商品腹地销售，或提供服务。2022年，好意思国企业在华销售额达4，905.2亿好意思元，大数5，000亿好意思元；2024年，中国对好意思国的商品出口额为5，246.6亿好意思元，大数亦然5，000亿好意思元，其中还包括了大都好意思国企业将在中国制造的产品销往好意思国。谁从中赚到了大头呢？好意思国跨国企业、好意思国金融成本。好意思国动作一个举座是受益于各人化的，只不外平正一王人都被好意思国企业和好意思国成本拿走了：成本族通过构建各人产业链，搁置了本国的工东谈主，而最终好意思国工东谈主莫得从中获取富足多的平正。从试验上看，这是好意思国成本族和好意思国工东谈主之间的敌我矛盾，是国内经济社会分派问题，和第三方国并没相联系。咱们小时候从教科书里学到的，帝国主义国度，国内敌我矛盾科罚不了，就对外输出矛盾——一百年前主要靠战役和殖民，一百年后换了个门径，靠买卖战。但换汤不换药。咱们还不错更进一步分析：好意思国钞票阶层要作念的，即是向外转动矛盾，把好意思国国内的敌我矛盾，变成好意思国与其他国度之间的民族矛盾。为本国的政事失败寻找替罪羊。

　　13．唯有社会主义才能救好意思国。因此，好意思国要作念的不是改造买卖规律，而是作念出正确的政事采用——改造国内的经济分派轨制。况兼，我个东谈主的判断是，关于好意思国来说，从政事上科罚国内分派机制问题，可能比重建产业要愈加陋劣、更容易终了。因为分派机制主如若一个政事决定，而重建产业则需要政事、政策、基础门径、商场主体、工作商场等系数力量的配合。况兼要看到，在时期转换下，产业不等于办事——即使好意思国推出了正确的产业政策，启动了新一轮产业重建，其例必将以自动化和东谈主工智能为主导，并不会创造大都办事。彼时，“国外外包”变成了“机器东谈主外包”，劳资矛盾只会进一步深化，发生在找不到相识责任的好意思国工东谈主与依赖自动化时期的好意思国企业与成本之间。是以，如故那一句话——唯有社会主义才能救好意思国，但这个科罚决策又脱离了好意思国的政事现实。        

　　唯有社会主义才能救好意思国；可是，社会主义救不了好意思国——因为好意思国不要社会主义——是以，好意思国还会持续折腾全天下——尤其是中国。          

　　关于中国来说，咱们要作念的是：看清好意思国的逻辑，不要抱有幻想，同期作念好我方的事。

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